国联证券：水羊股份（300740）-品牌建设投入加大，阶段性影响利润实现

水羊股份(300740) 投资要点 事件：公司发布2024年中报，2024H1营收22.93亿元（同比+0.1%），归母净利1.06亿元（同比-25.7%），扣非归母净利润1.19亿元（同比-19.1%）。 品牌建设投入力度加大，阶段性影响2024H1利润实现 公司聚焦品牌资产建设，力求实现品牌势能放大与品牌长期发展，加大了主要品牌的品牌种草、市场投放等相关费用支出，导致2024H1归母净利润与扣非归母净利润同比下滑。2024H1毛利率61.5%（同比+4.57pct），销售费率46.8%（同比+6.35pct），归母净利率4.61%（同比-1.61pct）。 双业务驱动、双平台生态战略持续推进 公司持续实施“研发赋能品牌，数字赋能组织”的双科技赋能，坚持“自有品牌与CP品牌双业务驱动”的发展战略，有序推动“内部平台生态化，外部生态平台化”的双平台生态建设。目前自有品牌体系已初步构建高奢、中产、国潮、大众多元的多层次品牌矩阵，综合毛利率持续改善。CP品牌板块持续发挥水羊国际平台作用及团队品牌服务和管理能力，已形成1+5+n的层次结构，大美妆细分品类布局完善。 短期加大投入力度蓄力长期品