西南证券：医药行业周报：辩证性看待Q2业绩预期

投资要点行情回顾：本周医药生物指数上涨2.21%，跑赢沪深300指数0.22个百分点，行业涨跌幅排名第13。2022年初以来至今，医药行业下跌16.45%，跑输沪深300指数5.41个百分点，行业涨跌幅排名第25。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为25倍，相对全部A股溢价率为74.5%(+1.18pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为30.7%(+0.59pp)，相对沪深300溢价率为113.3%(+2.06pp)。医药子行业来看，本周12个子行业板块上涨，涨幅前3为线下药店、医疗研发外包、医疗设备，涨幅为10.3%、5.1%、3.7%。年初至今跌幅最小的子行业是医药流通，下跌约7.2%。辩证看待Q2业绩。本周医药板块持续反弹，其中A股药店板块上涨10.3%，主要受益于新发布的药品管理法实施条例征求意见稿。条例要求第三方平台不得直接参与药品网络销售，利好线下药店。我们认为药店板块短期从疫情恢复的趋势明显，长期将受集中度提升、处方外流等因素驱动。随着上半年渐入尾声，市场对于半年报关注度逐渐上升，考虑到Q2多地疫情的一过性影响，我们建议辩证性看待疫情影响Q2业绩。未来医药仍有结构性行情