天风证券：石油石化：能源专题：油价负反馈开启？

历史加息对油价的负反馈作用不明显根据最近两轮加息对油价的影响发现，加息后油价普遍会呈现不同程度的上涨，加息对油价的负反馈作用并不明显，整个加息周期内油价走势主要与其供需基本面相关。回顾第六轮加息周期和油价表现对比发现，加息可能难以直接导致油价大跌，反过来油价大跌可能导致加息脚步放缓或停止。2022年加息对油价的影响及展望此次6月美联储加息75个基点为21世纪以来力度最大的一次加息，引发了市场的担忧，原油价格大幅下跌。结合过去两轮加息周期的规律来看，油价主要由其供需基本面所决定。考虑到对俄第六轮制裁落地的可能性，页岩油的资本开支刚性，需求端欧美报复性出行需求、以及中国潜在的需求恢复超预期，基本面仍难支持大跌，预计未来原油价格仍处于中高位水平。风险提示：OPEC和沙特超额增产的风险；经济进入衰退风险；ESG放松导致上游资本开支大幅增加的风险