开源证券：银行行业深度报告：深度解析：FTP与银行资产配置决策

FTP：一种风险管理工具，也是资源分配、考核、产品定价的重要参考 FTP（资金转移定价）是一种银行内部定价机制，全行的资金集散中心（司库）与经营单位会按照一定规则有偿转移资金，达到核算资金成本和收益的目的。FTP的应用将利率风险和流动性风险剥离至总行，也成为资源分配、考核、产品定价的重要参考，如EVA和RAROC考核就需要基于FTP核算创利。 从资金成本看银行资产端分化：风险偏好、期限结构、配债策略各有不同 （1）资金成本越低的银行，贷款风险偏好越低。（2）资金来源越稳定的银行，越有能力承受较大程度的存贷期限错配。（3）资金成本较高的银行，配债策略更主动，交易盘占比高，配置较多的信用债和非标来增厚收益，通过基金实现间接加杠杆、信用下沉和避税。 FTP视角评估债-贷比价：债券利率潜在下行空间有限 复盘2017年以来债贷综合净收益率利差和银行债贷增速表现发现： （1）债贷比价效应明显：当国债与贷款的综合净收益率利差走阔时，银行配置国债与贷款的增速差提升，反之则下降。（2）债贷比价存在上下限：当债贷综合净收益率利差达到高点时，伴随银行配债力度不断加强，债市利率会下降；反之，银行配债需求减弱，