国盛证券：医药生物：创新药周报：创新药风云再起，如何把握底部机会？

本周聚焦：创新药重点公司看点梳理2021年初以来，国内创新药行业受到内忧外患双重冲击。全球投融资收紧、美元加息预期使XBI、NBI指数持续下行，FDA审评日趋严格压低国药出海预期；国内医疗控费大背景限制整体市场价值，CDE新政提高研发门槛、me-too同质化内卷加剧。经历一年多的调整，目前国内创新药行业已步入底部区间，头部公司价值均被大幅度低估。产业和资本寒冬来自此前行业过热催生泡沫的逐步消化，冷却情绪下创新药行业无序扩张停止，阶段调整后的当下价值超越了价格。我们认为，创新是永恒的主题，孵育差异化竞争产品、叠高专业技术壁垒、积极推进国际化的企业将在大浪淘沙中迎来价值回归。本周，我们对创新药行业重点公司进行价值梳理，总结2022年各家看点如下：恒瑞医药：国内创新综合实力最强、系统性布局最全、整体能力最稳健的公司之一。1）创新药品种持续获批，6个NDA、2个sNDA、11个临床后期阶段新分子；2）仿制药集采影响出清，2022Q4或迎业绩拐点；3）国际临床持续推进，卡瑞利珠单抗申报出海；4）ADC等新技术平台项目读出数据；5）BD持续引入优质新管线。信达生物：兼具国际化视野与创新药集成化平台