东方证券：互联网行业2022年中期策略报告：政策筑底，自上往下双端择优

核心观点2022年以来，行业在政策层面边际转向平和，预计后续逐步进入监管实际落地时期，政策底明显。同期宏观层面疫情外溢现象+消费受影响有望在下半年会逐步好转。在此阶段，我们22年筛选策略基于自上往下双向逻辑：1）Topline：收入层面韧性较强，且一定程度受益疫情催化下数字化加速的确定性行业及标的；2）Bottomline逐级优化，主业降本增效兑现能力强+高质量增长下的新业务减亏。综合1）+2）选择出行业韧性强，且利润具备充足向上优化的标的。收入端：22年现阶段宏观整体消费弱+疫情扰动较强，扣除履约供给端因素影响，我们认为全年交易履约相关领域展现出线上市占率提升趋势，韧性强。1）行业流量端受益，但有限：疫情对于线上化率大幅提升的作用在20-21年最为明显，22年虽此逻辑依然成立，但受益本轮疫情有限（部分城市封城）。就Q1看，短视频平台基于内容垂类不断扩容，应用场景丰富化，总时长市占率仍提升；服务型交易平台则将呈现供给和需求双端线上化加速带动用户数加速提升。2）交易规模：Q1交易履约相关领域韧性强，增长确定性更强，我们判断2022全年交易/履约型平台营收增长将呈现“nike型”走势，疫情