天风证券：公用事业行业研究周报：旺季煤价向上动能有限，火电有望迎来强配β行情

本周专题：从6月15日开始，环渤海港口市场煤价格结束了持续半个月的上涨行情，进入每天10元/吨左右的下跌通道。我们认为动力煤价在旺季向上动能有限，火电有望迎来强β行情。核心观点6月旺季需求尚未兑现，导致煤价有所回落区域疫情反复+水电替代效应显著，2022M4-5火电发电量分别同比-11.8%、-10.9%。迎峰度夏旺季预期下，产业链各环节持续备货，推动动煤价格在需求淡季一路上涨。6月中旬进入迎峰度夏需求旺季后，火力发电负荷低于预期，供应链各环节库存压力增大，出货意愿加强，而电力企业库存高企，持续观望，导致煤价有所回落。旺季动力煤供需或将维持紧平衡，煤价上涨动能有限从供给端来看，动力煤供给弹性相对较小，3月动力煤月度供给量达到年内峰值3.37亿吨。从需求端来看，我们基于国内疫情复工节奏，测算7月火电发电量预计为4601-5056亿千瓦时，同比下降3.5%-12.2%，对应电煤需求量预计达1.84-2.02亿吨、动力煤需求总量为2.94-3.12亿吨，对比年内供给峰值仍有空间。因此我们认为7月动力煤供需或将维持紧平衡，煤价大幅向上动能有限。火电行业有望迎来强配β行情在迎峰度夏火电旺季阶段，