中航证券：军工行业周报：或是本轮军工周期最后一波利空

报告摘要 全年观点请关注2025年军工投资策略《今朝更好看》。 一、最后的利空,未来的二重奏截至2025年4月18日,共计220家企业公布2024年业绩预告、快报或正式年报,净利润增速下限中位数为-38.26%,增速上限中位数为-27.34%;共计27家企业公布了2025年Q1业绩预告、快报,净利润大部分实现了大幅增长,净利润增速下限中位数为76%,增速上限中位数为100%。 从当前结果看,2024年军工产业订单延期、降价等诸多利空导致部分企业业绩承压落地,悲观情绪得到一定程度释放。进入到2025年,前期受影响的延迟订单,正在收官之年得到补偿。从订单修复节奏看,近期三角防务、中航重机、国科军工、大立科技、光威复材、光启科技、航宇科技等公告大额订单,在一定程度上释放了一些积极订单修复的积极信号。 随着4月底年报和一季报集中披露,或许这将是本轮军工周期最后 一波利空,未来基本面和情绪面将不断修复。年初以来,低空经济、商业航天、深海科技、大飞机、军事智能化等主题高度活跃。我们认为,这些大军工新域新质主题仍将会不断深化、反复演绎;同时,伴随着军工基本面有望迎来持续回暖,主题活跃+业绩提振,将构