国联证券：2024Q3社服零售财报综述：出入境、人服为亮点，关注高质量龙头

行业：消费偏弱，静待拐点 2024Q3社零大盘/餐饮类服务消费/商品类消费销售增速延续弱势，2024年6月社零/餐饮/商品零售销售额累计增速分别为3.7%/7.9%/3.2%，至9月累计增速分别降至3.3%/6.2%/3.0%。整体消费增速下滑导致年初至今社会服务/商贸零售指数分别跑输大盘17pct/12pct。个股维度，受益于景气催化及改善预期的个股涨幅更优，长白山/爱施德/永辉超市/九华旅游等标的涨幅更高。2024Q3社服板块基金持仓比例温和提升，美团/阿里巴巴基金重仓持股比例领先。 跨境电商：收入高增，利润走弱 受红海局势影响，航运距离和成本大幅增加，全球航运费用从2季度开始上涨。2024Q3中国出口集装箱运价指数（CCFI）同比上涨126.61%，环比上升37.89%。终端市场方面，2024年1-9月份美国线上零售保持高个位数增速，持续高于整体零售增速，性价比为消费主线。受益于终端市场消费增速持续保持强劲状态，主要跨境电商公司营业收入均保持较高的增速；净利润方面，受行业竞争加剧和海运费上涨等因素的影响，主要公司净利润增速较去年均有明显放缓。 旅游出行：出入境仍为亮点 出游意愿在