西南证券：禾川科技（688320）-2023年三季报点评：Q3净利润承压，加大销售和研发投入

禾川科技(688320)投资要点事件：公司公布2023年三季报，2023Q1-Q3公司实现营业收入8.85亿元，同比增长26.14%；实现归母净利润0.63亿元，同比下降29.72%。其中Q3实现营业收入2.83亿元，同比增长20.68%，环比下降13.13%；实现归母净利润0.13亿元，同比下降60.50%，环比下降53.99%。公司营收端保持稳健增长，利润端承压。公司利润有所下滑，主要原因：1）推行大终端战略。公司大客户在光伏行业较为集中，为了快速进入市场，产品销售价格有所降低，同时受产品更新换代影响，产品毛利率下降。2）推行整体解决方案战略。公司加大在传统细分行业解决方案的业务、技术投入，导致相关人员及销售费用增加。为提升工业自动化整体解决方案能力，扩充控制、驱动、传动、传感层产品线，公司新设导轨丝杆、工业电机、光伏微逆、机器人等事业部，继续加大新产品研发投入，导致研发费用增加。Q3销售费用率和研发费用率提升明显。1）2023Q1-Q3公司毛利率29.85%，同比下降2.94pp；净利率7.25%，同比下降5.24pp。2023Q3毛利率30.04%，同比下降3.31pp，环比下