山西证券：煤炭行业周报：国际关税争端加剧，关注提振内需预期

投资要点 动态数据跟踪 动力煤：供需转淡，内贸煤价格趋稳。本周产地煤矿生产维持正常水平。需求方面，气候偏暖，居民用电进入淡季，电厂整体负荷季节性回落，电煤日耗较弱；下游复工及基建仍有待提高，工业原料用煤需求维持刚需；港口疏港推进，本周煤炭调入小于调出，港口煤炭库存继续降低，综合影响下，港口煤价继续小幅下行。展望二季度，关税不确定性影响外需，国内稳经济政策或将继续出台，非电用煤需求预计继续恢复增长；同时，海外煤价企稳，煤炭关税、贸易政策剧变，预计国内进口煤仍存变数，2025年国内动力煤价格中枢继续下降空间不大。截至4月3日，环渤海动力煤现货参考价676元/吨，周持平；广州港山西优混720元/吨，周持平；欧洲三港Q6000动力煤 760.28元/吨，周变化+5.67%。4月3日，环渤海九港合计煤炭库存3031.10万吨，周变化-0.45%；本周环渤海港口日均调入193.20万吨，调出206.00万吨，日均净调出+12.80万吨。 冶金煤：下游旺季预期，冶金煤或将企稳。煤矿冶金煤生产供应维持正常。需求方面，下游复工复产导致钢材表需恢复，高炉开工、铁水产量提高，但国际关税政策变化影响外需预期，