万联证券：保利发展（600048）-点评报告：利润保持正增，龙头地位稳固

保利发展(600048)报告关键要素:尽管行业基本面仍处低位，但公司保持稳健经营，销售端维持正增，在行业低谷期站在行业销售金额首位，公司财务健康，经营和拿地持续聚焦核心城市，近期核心城市政策端持续优化，公司有望受益。事件:10月28日，公司披露了2023年第三季度报告，公司实现营业总收入1925.55亿元，同比提升23.1%；公司实现归母净利润132.93亿元，同比增长1.3%。点评：竣工增速维持较高位，毛利率仍承压：（1）收入端受益于竣工维持较高增速支撑结算收入增长，公司2023年前三季度竣工面积为2809万方，同比增长21.3%，环比H1（H1增速为22.30%）微降;新开工面积1070万方，同比下降38.7%,较H1下滑幅度有所收窄；（2）毛利率持续承压，公司2023年前三季度毛利率为19.37%，同比下降5.11pct，较H1下降1.89pct；（3）期间费用率保持稳中有降，2023前三季度销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为2.4%/1.8%/1.5%，较去年同期变动+0pct/-0.2pct/-0.4pct；（4）归母净利润在毛利率下降、投资净收益以及少数股东损益占比下