华安证券：华峰化学（002064）-中报业绩预告大超预期，聚氨酯一体化程度加深

华峰化学(002064) 主要观点： 事件描述 事件一：2024年7月11日晚，华峰化学发布2024年半年度业绩预告，上半年预计实现归母净利润13.8亿元-16.8亿元，扣非净利润13.25-16.25亿元；Q2单季度预计实现归母净利润6.97-9.97亿元，扣非归母净利6.69-9.69亿元，同比环比预计均实现提升。 事件二：2024年7月12日晚，公司发布关于氨纶产业链深化项目调整的公告，拟在原项目基础上通过以公司自筹资金的方式追加投资8亿元，由12万吨/年PTMEG装置扩建为24万吨/年PTMEG装置。 氨纶、己二酸承压供应端压力待消化，华峰化学逆势盈利实现增长 氨纶供需偏弱导致价格持续下跌，当前景气度处于历史底部水平。供给端压力、2022-2023年需求不及预期以及原料价格从极高点下滑导致价格从2021年高点80000元/吨下跌至2024Q2均价约27300元/吨，当前氨纶景气度处于历史底部水平。经过两年多时间的调整，氨纶价格已击破大部分企业的盈亏平衡线造成行业亏损，位于2020年1月以来的历史最低水平，继续下跌空间有限。且随着2026年开始产能投放减缓，氨纶价格有望回升。 2