中泰证券：医药生物行业2023三季报总结之CRO、CDMO：轻舟正过万重山，底部区域建议积极配置

投资要点2023年CRO、CDMO板块三季报完美收关，我们选取具有代表性、市场关注度高的22只CRO与CDMO创新药产业链核心标的分别组成CRO与CDMO板块，对各项指标进行解读，发掘数据背后的行业趋势。2023Q1-Q3板块受大订单基数、全球投融资波动、汇率等影响，增速略有放缓。1）头部公司剔除大订单扰动业绩持续强劲：2023Q1-Q3CRO、CDMO收入+1.3%，归母-9.9%，扣非归母-3.0%，其中头部公司药明康德、凯莱英剔除大订单影响后收入增长分别为+23.4%、+24.5%。2）分季度看，受大订单基数影响，单季度增长出现波动，2023Q3收入-4.6%，归母-16.4%，扣非-11.0%，我们预计随着大订单交付完毕，基数影响逐步消退，表观有望逐步恢复。3）盈利能力：毛利率稳步提升，净利率及扣非净利率略有下降，2023Q1-Q3CRO、CDMO核心标的板块整体毛利率为42.2%（+1.4pp），净利率与扣非净利率分别为约23.5%（-2.9pp）与21.4%（-0.9pp）；4）产能不断落地，新建产能逐步放缓：2023Q1-Q3固定资产+29.5%、在建工程+4.5%，较过