国金证券：食品饮料行业研究：龙头业绩兑现稳健，情绪具备支撑关注配置契机

投资建议白酒板块：节后市场对板块龙头白马Q3业绩的传闻层出不穷，龙头茅台Q3业绩预期在周内几经波折，周五晚茅台披露Q3业绩，其中Q3实现营业收入336.9亿元（+14.0%），归母净利169.0亿元（+15.7%），符合甚至略超市场悲观预期，细看公司报表质量也占优，并未透支未来业绩。节后短期飞天伴随10月配额到货批价有所回落，散瓶低点在2660元左右，近期在集中到货后批价已回升约30元。10月到货节奏略慢也体现至表观合同负债Q3末环比+40.6亿，考虑△合同负债&营业收入后同比+19.1%，表观增长质量较高、Q4业绩稳健增长置信度高。我们认为：公司强品牌溢价是支撑横渡周期的底气，较高的渠道利差也是公司业绩核心护城河，除却飞天外非标均有顺价利润，其中生肖顺价利差仍在30%+。此外，系列酒基酒产量19年同比+22%，后续具备放量基础，公司前期已披露汉酱新品，定价预计在600元+；伴随今年系列酒新增产能投放后累计产能已达5w吨，远期亦具备放量基础。公司笃定兑现稳健的经营策略，无需过虑表观降速，高性价比建议着重布局。从基本面态势看，节后伴随茅台10月配额到货后批价企稳略有回升，其余板块内主销品