国金证券：水井坊（600779）-Q2业绩超预期，经营势能稳健

水井坊(600779) 业绩简评 24年7月26日，公司披露24年半年报。1）24H1实现营收17.2亿元，同比+12.6%；归母净利2.4亿元，同比+19.5%。2）24Q2实现营收7.9亿元，同比+16.6%；归母净利0.6亿元，同比+29.6%，营收/归母净利均超预期。 经营分析 分产品看：1）24H1高档/中档分别实现营收15.2/1.0亿元，同比+6%/+13%，毛利率同比+1.4pct/持平，整体销量+5%/吨价+1%。2）FY24酒类营收49.7亿元，同比+21%；高档/中档分别实现营收47.6/2.2亿元，同比+21%/+44%，中档占比同比小幅增长0.7pct。我们预计核心单品臻酿八号贡献高档主要增量，公司也规划持续加大次高端产品尤其是臻酿八号的品宣曝光&市场支持。井台、典藏预计仍会强化品牌建设投入，24H1公司新开设十余家文化美学馆和体验馆，截至6月末累计已超百家；加强“水井坊第一坊”品牌价值传播、推进圈层拓展，24H1白酒学坊举办153场活动、覆盖3000+参与者。 从盈利能力看：1）24H1归母净利同比+0.8pct至14.1%，其中毛利率同比-1.5pct，销