安信证券：华致酒行（300755）-Q2毛利率环比改善，全面发力金蕊天荷

华致酒行(300755)公司发布2023年半年报：23H1，公司实现营业收入58.67亿元/+9.15%，实现归母净利润1.51亿元/-52.97%，扣非归母净利润1.43亿元/-54.40%；单拆Q2，公司实现营业收入21.24亿元/+16.62%，实现归母净利润0.50亿元/-30.92%，扣非归母净利润0.43亿元/-37.22%。收入增长主要系公司连锁门店分销能力提升，通过对市场需求精准研判，春节销售旺季备货充足，同时丰富精品酒产品矩阵、健全名酒供应链体系。利润下滑主要系毛利率承压导致产品结构调整、市场投入加大导致毛利率承压。2023H1，公司毛利率同比下降3.42pcts至11.23%我们认为主要系市场需求变化下名酒销售占比同比提高且部分名酒毛利率有所下降，同时精品酒市场营销投入加大；其中单Q2毛利率12.91%、较Q1环比改善。销售/管理/财务费用率分别为6.19%/1.66%/0.24%，同比+0.34pct/+0.17pct/+0.14pct，销售费用增长主要系促销费用和物流费用增加，管理费用增长主要系薪酬和折旧摊销费用增加，财务费用增长主要系利息费用开支增加。净利率为