中国银河：登海种业（002041）-受发货量及种子成本影响，H1公司业绩承压

登海种业(002041)核心观点：事件：公司发布2023年半年度报告：公司营收4.83亿元，同比+9.89%；归母净利润0.75亿元，同比-33.50%；扣非后归母净利润为0.39亿元，同比-50.10%。H1业绩承压，毛利率下行较显著。2023H1公司业绩下降源于一是22Q4发货较为集中，23H1发货量同比有所下降；二是种子成本大幅上升。H1公司综合毛利率28.91%，同比-8.54pct；期间费用率为20.20%，同比+1.13pct。单季度来看，Q2公司营收2.20亿元，同比+110.39%；归母净利润0.30亿元，同比+279.27%；扣非后归母净利润为0.08亿元，同比+178.38%；公司综合毛利率24.80%，同比-11.24pct；期间费用率为22.69%，同比-18.05pct。玉米种子收入稳增长，优质品种提供增长动能。2023H1公司主营产品玉米种子实现营收4.54亿元，同比+8.73%，占总营收的94.02%；毛利率为38.80%，同比+0.86pct。23H1在制种成本上升等诸多不利因素的影响下，公司坚持以市场为导向，以创新求发展，发挥“登海”品牌优势，依靠品种