浙商证券：证券Ⅱ行业专题报告：费率改革正式启动，利好行业长期发展

事件概况：证监会7月8日发布公募基金费率改革工作安排，主要内容包括降低主动权益类基金费率水平，规范公募基金销售环节收费，完善公募基金行业费率披露机制等。此次改革还将推出支持基金公司拓宽收入来源、优化基金销售行为等相关配套措施。事件点评：1、降低主动权益型产品管理费率：降低主动权益类基金费率水平是此次改革重点，即日起新注册产品管理费率不超过1.2%，部分头部机构已经公告；其余存量产品费率将争取于2023年底下调。根据wind数据统计，2022年主动权益型基金加权平均管理费率约为1.44%，若整体下调至1.2%，降幅约17%。根据证监会消息，随着各项改革措施渐次落地，2025年主动权益类基金管理费率将较2022年下降约26%，若在1.44%的基础上降低26%，则2025年管理费率将降至约1.1%。短期来看，降低主动权益型产品管理费率对公募基金公司，尤其是权益产品规模占比较高的基金公司及其券商股东的收入净利润会产生一定拖累。我们测算，假设部分头部机构2022年主动权益产品费率下降0.3pct且成本端保持刚性，将使得基金利润贡献度较高的券商净利润短暂承压，部分券商净利润下滑幅度或在10%以上。