华安证券：昭衍新药（603127）-多点布局CRO优势赛道，安评龙头加速成长

昭衍新药(603127)非临床安评龙头CRO，深耕行业快速发展近30年行业深耕，公司以临床前CRO业务为核心，聚焦安全性评价业务，同时开展早期临床研究业务和实验动物模型销售业务。2017和2021年，公司分别于A股和H股上市，成为国内第四家“A+H”的CRO企业。随着公司实验设施不断扩增及技术团队规模扩大，产能逐步释放，公司承接订单的能力进一步增强。2018-2022年，公司营业收入和归母净利润复合增长率分别为53.47%/77.44%，2022年，公司营业总收入22.68亿元，同比增长49.54%；归母净利润10.74亿元，同比增长92.71%。2023H1，公司营业收入10.12亿元，同比增长30.27%；归母净利润0.91亿元，同比减少75.58%。2023H1公司净利润下降源于扣非净利润和非经常性损益的共同影响。临床前CRO优势赛道，政策驱动，壁垒高筑政策驱动：政策驱动创新药研发，国家出台各种政策加速药企“由仿转创”过程，而药企研发热情会拉动需求增长，利好CRO行业的整体发展。根据Frost&Sullivan的预测，预计到2024年全球和中国药物研发支出将达到2270/476亿