国联证券：交通运输周专题：如何看待快递企业转运中心直营化

转运中心是干线运输的核心部分目前我国头部加盟制快递企业主要经营模式为中转直营、网点加盟，主要指枢纽转运中心实行直营化，末端网点则采用加盟模式。转运中心在区域上处于核心的枢纽位置，主要承担快件中转、集散等重要功能，是运输网络的核心部分，决定着网络生存质量和优化能力。转运中心的整体处理能力是加盟制快递企业现阶段的核心竞争力之一。头部快递企业已基本完成转运中心直营化转运中心直营化有利于加强总部对运输网络的管控力，也有利于提高全网的运营效率和运营稳定性。目前加盟制快递中,头部企业已基本完成转运中心直营化，截至2023年H1，中通/圆通/韵达/申通自营枢纽转运中心数量分别为87/70/75/70个，韵达枢纽转运中心直营率为100%，中通直营率为91%，圆通、申通业已基本实现直营化。主要快递企业转运中心直营化进程回顾中通采取“现金+股权”收购的创新性形式收购加盟商及其资产，逐步完成对枢纽中转中心的直营化改造。圆通和韵达则主要以现金收购形式为主。2017年，韵达成为上市公司中首家枢纽转运中心100%自营的加盟制快递企业。申通直营化起步相对较晚，其转运中心直营化改造主要于上市后进行。2021年申通转运