开源证券：家用电器行业2023年报及2024年一季报总结——外销亮眼，股息率持续提高

外销表现亮眼，股息率持续提高，维持“看好”评级 在外销端，中国家电企业（1）具备全球供应链优势，（2）工程师红利逐渐凸显，（3）开始具备打造品牌的能力。预计将多维共振，共同助力企业出海。在内销端，我们仍然看好以旧换新政策拉动换新需求，以及存量市场稳健增长下，家电企业优异、稳定的分红能力。重点推荐标的：（1）石头科技：内销大促无忧，外销仍有增量市场，继续看好Q2超预期。（2）海尔智家：内销空调弹性，外销份额提升+欧洲扭亏，数字化改革降费。（3）九号公司、海信视像、TCL电子：依托强产品竞争力，中国品牌抢海外市场份额，其中九号公司有渠道开拓红利（全地形车美国线下/割草机全球）；海信视像、TCL电子线下渠道结构升级和空白市场补缺逻辑并存。（4）德昌股份：2024Q1业绩超预期，拓客户、拓品类逻辑持续兑现。（5）涛涛车业：区域供应链优势快速布局，将率先受益布局高尔夫球车短途出行化红利。（6）净利率存在提升空间：海信家电，受益标的长虹美菱。 家电板块整体实现稳健增长，毛利率持续提升下利润增速更快 2023年家电板块整体收入/归母同比分别+6.4%/+13.9%，2024Q1同比分别+7.4%/+