山西证券：煤炭行业周报：外需预期主导波动，关注迎峰度夏需求改善

投资要点 动态数据跟踪 动力煤：节后库存走高，港口煤价延续弱势。本周产地煤矿生产基本维持较好水平。需求方面，节后一周南方降雨增加，利好水电出力，叠加气温下降，居民用电走低，火电负荷受到影响，发电煤耗继续低位；下游复工及基建仍有待提高，工业原料用煤支撑减弱；节后大秦线复运，港口发运增加，北方港口煤炭调入恢复高位并高于调出，煤炭库存增加明显，港口煤价维持弱势。进入二季度中下旬，关税博弈仍存，国内稳经济财政、货币政策将继续落地，非电用煤需求或有所恢复；同时，内外贸价差倒挂，预计国内进口煤减少，国内动力煤价格中枢继续下降空间不大。截至5月9日，环渤海动力煤现货参考价643元/吨，周变化-2.13%；广州港山西优混670元/吨，周 变化-4.29%；欧洲三港Q6000动力煤694.25元/吨，周变化+1.91%。5月9日，北方港口合计煤炭库存3109万吨，周变化+8.74%；长江八港煤炭库存767.00万吨，同比+7.57%；本周环渤海港口日均调入204.23万吨，调出174.40万吨，日均净调出-29.83万吨。 冶金煤：货币政策落地，冶金煤需求进入传统旺季。煤矿冶金煤生产供应维持正常。需求方