太平洋证券：医药行业深度研究：2024年1-2月原料药行业边际改善持续，Q2有望迎来行业拐点

报告摘要 行业观点 1-2月原料药产量已超2022年同期规模，延续2023年年底改善。 2023年12月，中国规模以上工业企业化学药品原药产量开始恢复增长，同比增长2%，环比增长35%。2024年1-2月，产量为54.6万吨，虽同比下滑7.6%，但已经超过2021年和2022年同期规模。 1-2月原料药出口额同比下滑10%，价格的同比下降或是主要原因。 2024年1-2月，中国原料药产品出口规模为65.95亿美元，同比下滑10.48%，统计的10个原料药品种中，9个品种的出口均价同比出现不同程度的下滑，我们推断，大部分原料药产品出口价格同比实现大幅回升的概率不大，产品价格的同比下降或是导致原料药产品出口规模同比下滑的主要原因。 印度原料药及中间体从中国进口额及进口量达到过去4年最高水平。2024年1-2月，印度原料药及中间体从中国进口额为5.61亿美元，同比增长4.44%，2021年-2023年同期进口规模分别为4.72亿美元/5.54亿美元/5.37亿美元；从中国进口量为5.65万吨，同比大幅增长10%，2021年-2023年同期进口量分别为4.79万吨/4.69万吨/5.13万吨。