天风证券：电力设备|2025风电年度策略：核心在需求超预期和重回通胀的环节

量：国内风电需求有预期差，风电收益率优势愈发明显，业主在风光开发上开始向风电倾斜；海外风电市场打开，国内外风电需求空间打开，重视本轮风电需求的持续性回暖。 国内陆风：需求超预期，24年国内风机招标量197.3GW（同比+85%），预计25年陆风新增装机量95GW（同比+30%）。关于中长期需求，新能源入市趋势下风电收益率更高（23年各省风电现货价比光伏高0.06-0.13元/度），风电需求预计将迎来持续性回暖，预计26年陆风新增装机100GW+； 国内海风：成长性趋势明确，预计25-26年海风装机12/18GW，同比+71%/+50%；各省海风竞配持续落地，23-24年新增竞配51.2GW，国管海域及深远海开发加速推进打开增长空间； 海外：亚非拉陆风+欧洲日韩海风贡献需求新增量，风电铸锻件、塔筒、海缆出口优势明显，风电整机出口取得突破。根据GWEC预测，亚非拉陆风2024-2028年均装机22GW，CAGR11%；欧洲2024-2028年海风年均装机8.5GW，CAGR41%，日韩海风加速推进。 价：需求高增下，供给格局向好，风机价格拐点出现，带动风机及零部件盈利修复；海外产能不足，价