山西证券：胜率优于赔率

投资要点 动态数据跟踪 动力煤：交投整体平淡，动力煤价偏弱震荡。受安监检查及北方强降雨等影响，煤炭产地发运一般。需求方面，上周全国延续高温状态，火电负荷维持高位，终端去库延续；但当前仍处汛期水电发力，叠加新能源出力较好，挤占部分火电，终端采购仍以库存消化和刚需采购为主，动力煤价格偏弱震荡。港口煤炭调入继续低于调出，港口库存降低。展望后期，稳经济政策仍有空间，预计工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；同时，国际煤价高位，进口煤价差不高，后期进口煤增量预期仍存变数，预计国内动力煤价格回落空间不大。截至8月9日，广州港山西优混Q5500库提价880元/吨，周持平；环渤海动力煤现货参考价850元/吨，周变化-0.35%；欧洲三港Q6000 动力煤折人民币867.07元/吨，周变化+1.05%；印度东海岸5500动力煤折人民币753.54元/吨，周变化-0.95%。8月秦皇岛动力煤长协价699元/吨，环比上月降低1元/吨。8月9日，北方港口合计煤炭库存2266万吨，周变化-0.26%；长江八港煤炭库存708万吨，周变化-6.01%。 冶金煤：淡季效应延续，焦煤价格低位震荡。产地安监依然严格，区域冶