华安证券：天孚通信（300394）-海外需求强劲，公司1.6T产品快速迭代

天孚通信(300394) 主要观点： 业绩回顾 公司2024年上半年实现营收15.56亿元，同比增长134.27%，实现归母净利润6.54亿元，同比增长177.20%。其中无源产品收入6.97亿元，同比增长63.39%；有源产品收入8.20亿元，同比增长267.35%。公司收入快速增长主要得益于AI技术的发展和算力需求的增加，全球智算中心建设带动对高速光器件产品需求断崖式增长，带动公司有源和无源产品线收入高速增长。 公司2024年上半年综合毛利率达到57.77%，较去年同期提升6.81pct，其中无源产品毛利率68.94%、提升了13.89pct；有源产品毛利率46.84%、提升了5.37%，除汇率因素以外，由于海外高端产品需求强劲，公司在产品价格、产能利用率、降本增效等方面获得很好的受益。 收购天孚之星剩余股权，将实现泰国工厂100%控股 天孚之星是公司海外市场和产能的主体，直接持股新加坡投资100%股权，间接持有新加坡科技和泰国工厂100%股权，天孚之星海外业务逐步纳入正轨，业务订单情况向好，6月起新加坡总部已运营，泰国一期厂房已经投入使用，相关产线已进入样品阶段，等待客户认证，二