华安证券：水井坊（600779）-经营节奏如期推进，增长恢复至双位数

水井坊(600779)主要观点：事件描述水井坊发布2023年三季报。公司单三季度/Q1-Q3实现营业收入20.6亿元/35.9亿元，同比+21.5%/-4.8%；实现归母净利润8.2亿元/10.2亿元，同比+19.6%/-3.1%。三季度如期实现双位数成长，业绩表现符合市场预期。八号份额有望提升，八大市场相对优势分产品来看，公司单三季度/Q1-Q3高档酒营收分别为19.8亿元/34.1亿元，同比+19.6%/-6.3%，中档酒营收分别为0.5亿元/1.4亿元，同比+74.3%/+51.8%。产品结构上高端酒增长主要系臻酿八号动销恢复较快，叠加中秋国庆宴席备货以及9月供货价上涨，八号占比预计持续提升，井台、典藏受价格带及商务活动恢复影响，表现相对平淡；中档酒增长较快主要系天号陈进入全国导入阶段，贡献收入增量。分区域来看，八大重点市场三季度增长20%，表现依旧强于其他市场（+17%），公司在电商等新渠道依旧维持较高增速。库存方面，公司延续了二季度的健康态势，省代及T1层面库存均保持良性。全年盈利水平有望改善，Q3预付款改善明显盈利能力部分，公司单三季度/Q1-Q3毛利率分别为83.71%/