民生证券：时代天使（06699）港股公司研究报告-深度报告：隐形正畸好赛道，国产龙头迎风起

时代天使(06699) 时代天使：高速成长的中国隐形正畸龙头，规模效应促公司生产成本逐年下降，产品竞争力逐年提升。公司有望借助股东松柏投资在口腔行业上下游布局实现高速增长：松柏投资专注数字化口腔护理全产业链建设，上游信息化优势精进公司技术，下游牙科医疗机构优势促使公司高速发展。 经济增长推动扩容口腔医疗市场。高错颌畸形率扩容正畸市场，渗透率提升驱动正畸市场高成长。患者需求、技术发展、医生赋能，三方推动隐形正畸渗透率提升。2019年中国人均GDP突破万美元时代，口腔健康支出高增速，推动口腔医疗市场高成长。“颜值经济”拉动正畸需求，渗透率提升+高错颌畸形率驱动正畸市场高成长。患者需求、技术发展、医生赋能三方推动隐形正畸渗透率持续提升，隐形正畸有望达千亿市场规模。 公司拓展全科牙医市场，与民营医疗机构建立强黏性，有望促产品持续放量。正畸医生短缺且培养不易，时代天使积极拓展全科牙医市场以扩大服务人群，全方位的后台支持是公司成功扩展牙医市场的关键。民营口腔医疗机构占全国口腔医疗机构的83%，时代天使80%的产品销往民营医疗机构建立了较强黏性，后续随着民营医疗机构承接更多的隐形矫治服务，公司有望借