中银证券：房地产行业深度：资产证券化系列报告一-我国资产支持证券存量规模超3万亿元；公募REITs从破冰到常态化发行，未来空间可期

核心观点 我国资产证券化产品存量规模超过3万亿元，是资本市场融资工具的重要组成部分之一。资产证券化是将缺乏流动性、但能产生可预见的稳定现金流的资产，通过特定目的载体的方式进行结构性重组增信，转换成市场上可以交易的证券，以此进行融资，打包成的证券通常被称为资产支持证券。24年我国资产证券化产品发行规模达1.98万亿元；截至25年5月末，存量规模为3.09万亿元，占债券市场总规模的6.2%。从到期规模来看，25、26年资产证券化产品到期规模较大，分别为8577、8857亿元，大于24年的7383亿元。从收益率水平来看，截至25年5月，1年、3年、5年AAA级资产支持证券的到期收益率分别为1.78%、1.74%、1.96%，略高于可比信用债。 从行业分布来看，房地产行业资产证券化产品存量占比排在所有行业的第三名。21年以来，由于监管加严、房地产调控的影响下，房地产行业ABS发行规模占比呈下降趋势。24年房地产行业资产证券化产品发行规模372亿元，同比-35.4%，占全行业发行规模的1.9%。截至25年5月末，房地产行业存量规模为2634亿元（其中企业ABS2458亿元，ABN176亿元），占