西南证券：天宜上佳（688033）-光伏业务静待反转，继续开拓新材料业务

天宜上佳(688033) 投资要点 事件：公司发布2024年三季报，公司实现总营业收入6.39亿元，同比减少63.82%；实现归母净利润-5.87亿元，同比减少348.36%，扣非归母利润-6.23亿元，同比减少385.79%。单三季度，公司实现收入1.28亿元，环比下降21.83%，归母净利润-0.94亿元，扣非归母净利润-1.15亿元。公司经营情况大幅下滑主要受光伏行业整体需求不振的影响。 光伏业务受行业影响持续亏损，量利齐跌。受下游光伏行业需求不振，产业链去库存低迷影响，公司单晶拉制耗材产品需求疲软，市场销售价格下降。公司光伏业务收入和毛利率出现严重下滑。行业景气度跌至冰点，并且公司前两年持续在光伏行业投入，新投产的产能利用率偏低，折旧费用高，导致产品毛利率转负，上半年，公司光伏产品营收3.04亿元，同比减少62%，毛利率跌至-23%。同时，公司存货由于产业链价格持续下跌，前三季度计提减值约2.66亿元，主要在二季度完成了大部分计提。 最差时间已过，行业开始正向恢复。目前光伏行业处于全行业亏损中，国家相关行业管理机构已经对于行业的无序竞争给出了合理引导。我们认为，随着光伏组件价格