国联证券：水羊股份（300740）-结构优化与效率提升，驱动业绩高质量增长

水羊股份(300740) 事件： 公司发布2023年年报与2024年1季报：2023年营收44.93亿元（同比-4.9%），归母净利润2.94亿元（同比+135.4%），扣非归母净利润2.73亿元（同比+180.8%）；2024Q1营收10.32亿元（同比-1.4%），归母净利润0.4亿元（同比-23.3%），扣非归母净利润0.53亿元（同比+44.7%）。 业务结构优化与投放效率提升，驱动公司2023年以来业绩高增长 公司扣非归母净利润高增长驱动因素来自于：1）公司自主品牌多层次品牌矩阵体系进一步完善，品牌资产持续沉淀，CP品牌业务进入良性轨道，整体业务及产品结构进一步优化，高毛利品牌占比持续上升。2023年综合毛利率58.4%（同比+5.32pct），2024Q1综合毛利率61.3%（同比+7.63pct）。2）公司在注重业务长期健康发展的前提下坚持精细化运营，持续提升管理效率，同时不断完善组织体系建设。2023年扣非归母净利率6.07%（同比+4.01pct），2024Q1扣非归母净利率5.17%（同比+1.64pct）。 双业务驱动战略持续推进，股权激励赋能可持续发展 公司持续