中泰证券：东方雨虹（002271）-从直销到渠道，化风险提盈利

东方雨虹(002271) 投资要点 事件：公司公布2023年年报，报告期内实现营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为328.23、22.73、18.41亿，分别同比+5.15%、+7.16%、+2.05%，2023Q4实现营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为74.62、-0.8和-3.31亿，2023Q4收入同比-4.76%，归母净利润和扣非归母净利润出现亏损。 事件：公司公布2024年一季报，报告期内实现营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为71.49、3.48和3.1亿，分别同比-4.61%、-9.81%和-4.39%。 直销落而渠道兴，2023整体收入稳增。2023年公司收入同比+5.15%，在全年地产新开工大幅下滑的背景下实现平稳增长，背后核心是两点经营模式转型和防水主业市占率提升：1）去直销化，亦即去传统的包工包料模式，体现在2023年直销业务收入和工程施工收入分别同比-19.63%、-26.30%，直销业务收入占比-9.74pcts；与此同时，公司重点布局的零售和工程渠道业务收入分别同比+28.11%、+22.58%，占比分别+5.06pcts、+5.43pcts。202