国联证券：海普瑞（002399）-行业去库存影响业绩，期待下半年改善

海普瑞(002399)事件：公司发布2023年中报，2023上半年实现收入27.13亿，同比下降27.82%；实现归母净利1.23亿，同比下降75.87%，实现扣非归母净利0.80亿，同比下降84.21%。业绩低于预期。肝素行业去库存，以及君圣泰金融负债的公允价值变动变动影响业绩上半年公司肝素原料药实现收入6.98亿，同比下降56.63%，主要是由于部分API客户的肝素制剂市场竞争力及优势出现变化，依据需求调整方案，暂缓原料药采购所致。制剂实现收入15.47亿，同比下降3.41%，主要是由于行业去库存影响，公司在非欧美海外市场的制剂业务需求下降。CDMO业务实现收入3.95亿，同比下降15.55%，主要是由于大额的mRNA疫苗相关的关键酶服务合同已完结所致。此外，由于君圣泰申请IPO，估值变化带来的金融负债公允价值变动，导致海普瑞本期投资损失较多。新药、制剂产品多项进展公司在研品种Oregovomab报告期内完成III期临床入组，其在中国台湾区域的商业化权利授权给友华生技。公司依诺肝素肝素制剂在国家第八批带量采购中中标，低基数下有望在2024年迎来快速增长。海外销售方面，公司依诺肝素制