万联证券：商贸零售行业2023年11月社零数据跟踪报告：11月社零同比+10.1%，增速连续4个月回升

行业核心观点：2023年11月我国社会消费品零售总额42,505亿元，同比增长10.10%，较10月同比增速持续回升，增加2.5pcts，已经连续四个月保持向上态势，主要原因可能是国家扩消费政策持续发力的影响。其中，商品零售和餐饮收入分别同比+8.0%/+25.8%。①细分品类：除建筑类、化妆品类、办公文具类之外，同比均正增长，多数必选品和可选消费品同比增速回升。必选品类中，粮油食品类增速与10月持平，日用品类、中西药类增速出现回落。可选品类中，化妆品类、办公文具类增速由正转负；纺织类增速大幅上升；饮料类、烟酒类、金银珠宝类、家具类、石油类、通讯类、汽车类增速略有上升；家电类、体育用品类增速均出现明显回落；建筑类跌幅扩大。②网上：线上零售额同比增速持续小幅回落，1-11月全国网上零售额累计同比+11.0%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别增长12.0%/9.2%/7.5%。总体来看，11月消费保持复苏态势，必选品类中的日用品类和中西药类增速略有回落，可选品类中多数消费品增速回升。受去年疫情起伏导致基数波动以及复苏节奏变化的影响，预计社零同比增速可能继续波动，但由于节假日