民生证券：聚合顺（605166）-首次覆盖报告：锦纶纺丝景气持续上行，双6布局打开成长新空间

聚合顺(605166) 立足差异化尼龙切片生产，业绩快速增长。聚合顺主要从事尼龙新材料的研发、生产和销售，主要产品包含纤维级切片、工程塑料级切片、薄膜级切片三大类，截至2023年底，公司权益产能已达40余万吨。自成立之初，公司即定位于高端尼龙6切片，凭借差异化竞争战略及优势，公司产品质量高于一般的尼龙6切片企业，相比高端进口产品亦具有一定的竞争力。2023年，公司实现营业收入60.18亿元，同比降低0.31%；实现归母净利润1.97亿元，同比降低18.78%；实现扣非后归母净利润1.92亿元，同比降低18.63%；实现经营性现金流净额5.20亿元（同比增长46%），连续5年正增长，现金流状况明显改善。 尼龙6：CPL突破拉动行业发展，但市场仍以中低端为主。2023年国内PA6需求达到400余万吨，下游主要由纤维、工程塑料及薄膜拉动；供给端产能持续扩张，2023年达642万吨，但结构仍以中低端产品为主，高端产品进口依赖度仍然较强。公司定位高端差异化尼龙6产品，技术工艺行业领先，加之杭州二期12.4万吨尼龙6/尼龙共聚项目（预计24年投产）、滕州二期18万吨尼龙6项目（预计26年投产）的积