太平洋证券：苑东生物：麻醉镇痛领域差异化布局，特色解毒剂开启国际化

苑东生物(688513) 报告摘要 麻醉镇痛市场规模近200亿，镇痛药重磅单品频出 （1）麻醉镇痛药市场长期稳定增长 根据Wind医药库样本医院数据，2013-2023年麻醉药和镇痛药CAGR分别约为10.77%和12.48%，2023年麻醉药和镇痛药销售额分别为61亿元和66亿元；按照放大3倍计算，预计2023年麻醉药和镇痛药整体市场规模分别为183亿元和198亿元。随着国内麻醉镇痛药新品逐渐放量，该领域市场规模有望继续稳步增长。 （2）高壁垒阿片类镇痛药收入占比高 从Wind医药库样本医院数据来看，2023年麻醉药销售额排名前十药品占比超过92%，其中三款麻醉镇痛药（注射用盐酸瑞芬太尼、枸橼酸舒芬太尼注射液、盐酸阿芬太尼注射液）占比接近41%；镇痛药销售额排名前十药品占比超过75%，其中三款阿片类镇痛药（地佐辛注射液、酒石酸布托啡诺注射液、盐酸羟考酮缓释片）占比接近43%。 麻醉镇痛领域错位竞争，阿片解毒剂打开国际化空间 （1）重点布局麻醉镇痛领域，核心产品竞争优势明显 公司是国家定点精神药品生产基地，重点聚焦麻醉镇痛领域，差异化布局阿片受体拮抗剂（纳美芬和纳洛酮）和阿片受体部分激