财通证券：医药生物行业2024投资策略——创新药械带领医药板块估值向上

政策和外部环境支撑创新药械大发展：1、政策定调，支持创新药发展。《医药工业高质量发展行动计划（2023-2025年）》、《医疗装备产业高质量发展行动计划（2023-2025年）》强调，“医药工业和医疗装备产业是卫生健康事业的重要基础……加快补齐我国高端医疗装备短板；要着眼医药研发创新难度大、周期长、投入高的特点，给予全链条支持，鼓励和引导龙头医药企业发展壮大，提高产业集中度和市场竞争力。”2、医保支付环境边际改善。2023年医保谈判有25个创新药参加，成功率达92%。与整体水平相比，成功率高7.4 pct，平均降幅低4.4pct。在100个续约药品中，70%的药品以原价续约，31个因为销售额超出预期的品种需要降价，平均降幅仅为6.7%。3、国际市场空间广大，出海大有可为。国内大药企收入主要依赖中国市场，反观海外成熟MNC收入来源大部分来自国际市场，收入重心由本土向国际转移为药企发展大势所趋，出海呼唤创新。以和黄医药的呋喹替尼为例，美国定价超过中国20倍。4、美联储加息周期或已结束，美债利率见顶，有望带动创新药板块回暖。创新药多集中在港股，具有鲜明的高弹性高波动性特征，且恒生生物科技指数