中泰证券：中国巨石（600176）-景气探底，估值具备性价比

中国巨石(600176)投资要点事件：公司发布2023年业绩预告，预计2023年全年实现归母净利润29.7-33.1亿元，同比下滑50%-55%；预计实现扣非归母净利17.5-19.7亿元，同比下滑55%-60%。预计单四季度公司实现归母净利中值4.7亿元，环比-23.8%，同比-57.4%；实现扣非归母净利中值2.4亿元，环比-33.3%，同比-69.7%。粗纱销量环比提升，单位盈利继续走低。受需求季节性修复以及公司份额提升影响，我们预计23Q4单季度销量环比23Q3有所提升。根据卓创资讯，23Q4粗纱价格环比23Q3仍有下降，23Q4缠绕直接纱2400tex均价3329元/吨，环比Q3下降488元/吨，降幅11.9%，得益于产品结构优势，我们判断公司23Q4均价降幅或低于行业平均水平。我们预计在当前价格水平下行业尾部厂商亏损面进一步扩大，价格已经进入到底部区间，亦为行业格局进一步优化提供机遇。综合考虑天然气等能源价格变动、公司产品单耗水平下降等因素，我们预计公司23Q4粗纱单位成本环比基本保持稳定。电子布量、价略有走弱，24年望迎恢复性上涨。受电子布下游应用领域需求边际走弱影响，我