中泰证券：易普力（002096）-国内民爆矿服领军者，能建旗下工程特种兵

易普力(002096)报告摘要民爆巨头重组上市，股东雄厚持续赋能。易普力1993年成立并参与三峡工程70%的爆破工程，爆破服务资质优异；2020年收购威奇化工，炸药生产许可产能达38.45万吨，位居行业第二。同时，背靠中国能建集团，受益大股东赋能。南岭民爆业务主要包括工业炸药、管索生产并延伸至爆破服务一体化，2006年在深交所上市。2023年完成对原易普力的收购后重组上市并改名为易普力。截至2023H1，易普力工业炸药许可产能增至52.15万吨，现场混装炸药许可产能占比超50%，电子雷管许可产能达6450万发，位居行业前列。随原易普力与老南岭民爆协同效应增强，公司竞争力将再上台阶。需求强：景气向上的稀缺板块。2023年民爆景气向上。根据中爆协，2023年1-11月，民爆生产企业生产、销售总值累计分别完成401.9亿元和400.0亿元，同比+13.5%和+14.3%。产量方面，2023年1-11月，国内生产企业工业炸药累计产量417.9万吨，同比+4.7%。下游矿采基建持续向好。根据Wind，截至2023年11月，国内煤炭开采和洗选业、非金属矿采选业和有色金属矿采选业资本开支累计同比分别