天风证券：非银金融行业研究周报：强预期弱现实，重点关注交投活跃度提升逻辑下弹性标的

周观点：目前政策定调明确，但落地尚存不确定性，处于“强预期弱现实”的阶段。因此当前市场仍处于中小市值的主题投资阶段，背后的逻辑即通过短期主题投资规避中长期的不确定性风险。我们判断，随着政策的逐步落地，市场将切换至以业绩弹性为核心的基本面投资。本轮行情的关键点是“活跃资本市场（提振交易量），提振投资者信心（希望市场走出慢牛）”，因此经纪/两融/方向性自营占比高的券商业绩弹性更足。沿此逻辑，大型券商重点关注中国银河（营业部数量全国第一，经纪两融占比高）/光大证券（牛市旗手基因），中小型券商重点关注红塔证券（自营收入占比高）。短期来看主题投资仍占优，关注的核心标的有互联网金融概念下的指南针/财富趋势，次新概念下的首创证券/财达证券/信达证券。核心数据追踪：1）经纪业务：本周日均股基成交额8914亿，环比-18.6%；年初至今日均股基成交额10352亿，同比-3.3%。2）融资融券：截至8月10日（8月11日数据未更新），两市两融余额为1.59万亿，环比持平，较年初-3%。3）投行业务：本周9单IPO上市，较上周增加4单；年初至今IPO规模2856亿，同比-25%。本周14单再融资，较上周减少