国金证券：宋城演艺（300144）-Q3业绩略超预期，看好新项目爬坡

宋城演艺(300144)事件2023年10月25日公司披露三季报，Q1-3实现营收16.18亿元/+316.77%，归母净利润7.87亿元/+938.93%，扣非归母净利润7.76亿元/+2803.91%。3Q23实现营收8.77亿元/+217.32%，归母净利润4.84亿元/+361.79%，扣非归母净利润4.80亿元/+283.16%。点评Q3受益暑期旺季、业绩释放较充分。2Q23公司营收恢复至19年同期111.2%、随着各园区陆续开园较2Q23的85.4%修复进一步加快；分园区看，根据我们对宋城演艺官方小程序数据统计，Q3成熟项目杭州/三亚/丽江/九寨千古情日均演出场次分别约6.0/2.6/4.7/2.6场，环比Q2均有提升，其中丽江明显超过19年同期水平；爬坡期项目桂林/张家界/西安/上海日均演出场次分别约4.3/2.2/4.3/2.7场，其中桂林、西安表现突出。毛利率方面，公司3Q23毛利率77.8%/+9.0pct，较3Q19-2.1pct、仍有提升空间。费用方面，3Q23销售/管理费用率分别为4.8%/4.2%，同比+2.2/-23.3pct，销售费用率上升主因各景区广告