民生证券：西部超导（688122）-2023年三季报点评：军品采购需求放缓，钛材销售下滑业绩承压

西部超导(688122)事件：公司发布2023年三季报。2023年前三季度，公司实现营业收入30.88亿元，同比减少5.47%，归母净利润5.83亿元，同比减少32.13%，扣非归母净利润5.12亿元，同比减少35.12%。单季度来看，2023Q3，公司实现营业收入9.76亿元，环比减少17.94%，同比减少17.45%；实现归母净利润1.61亿元，环比减少24.13%，同比减少47.24%；实现扣非归母净利润1.40亿元，环比减少21.71%，同比减少49.77%。公司23Q3经营层面环比呈现下滑趋势，主要原因或为整体军工行业采购需求放缓，公司军品钛材销售显著下降。点评：军品采购需求放缓，钛材销售下滑业绩承压价：2023年前三季度，公司毛利率为33.30%，同比下降7.31pct；2023Q3，公司毛利率为35.17%，环比提升6.13pct，同比下降2.99pct。看金属价格，2023Q3，海绵钛均价为54849元/吨，环比下降21.80%，同比下降31.73%；钛板均价为93元/公斤，环比下降11.90%，同比下降24.94%；镍期货结算价均价为16.54万元/吨，环比下降3.7