国投证券：贝泰妮（300957）-2023业绩短暂承压，长期多品牌矩阵驱动增长

贝泰妮(300957) 公司发布2023年年报及2024年一季报： 1）2023年全年，公司实现营业收入55.22亿元/+10.14%；归母净利润7.57亿元/-28.01%；扣非归母净利润6.18亿元/-35.02%。 2）单四季度，公司实现营业收入20.91亿元/-1.31%；归母净利润1.78亿元/-66.74%；扣非归母净利润1.10亿元/-77.98%。 3）2024Q1，公司实现营业收入10.97亿元/+27.06%；归母净利润1.77亿元/+11.74%；扣非归母净利润1.54亿元/+11.74%。 毛利率有所下滑，销售费用率上升： 1）2023年全年，公司净利率13.70%/-7.26pcts，毛利率73.90%/-1.31pcts，销售费用率47.26%/+6.41pcts，管理费用率7.48%/+0.64pct，研发费用率5.41%/+0.33pct。 2）单四季度，公司净利率8.50%/-16.71pcts，毛利率69.76%/-3.29pcts，销售费用率48.08%/+14.55pcts，管理费用率8.08%/+1.46pcts，研发费用率5.59%/-0.4