中泰证券：鸣志电器（603728）-国内步进电机龙头，新品类带来新增长

鸣志电器(603728)报告摘要国内步进电机龙头，全球控制系统先进制造商。公司主要产品包括步进电机、直流无刷电机、伺服电机、空心杯电机等各类控制电机及其驱动。通过收购AMP、LIN、常州运控、TMotion，实现产品品类拓展和全球化布局。2019-2022期间营收持续增长，分别为20.6亿/22.1亿/27.1亿/29.6亿，同比增长8.65%/7.28%/22.62%/9.23%。2019-2022期间，实现归母净利润1.60亿/1.90亿/2.58亿/2.34亿，同比增长16.80%/18.75%/35.79%/-9.30%。微特电机下游需求广阔，人形机器人或将带来新增量。（1）全球微特电机行业发展至今已近百年，具备先进的设计能力、成熟的关键工艺和精密加工能力。目前，德国、日本等发达国家仍然是微特电机先进技术的代表，中国凭借着相对丰富的劳动力资源和较低的原材料成本，已成为世界微特电机的主要生产大国和出口国。AlliedMarketResearch数据显示，预计到2030年全球微特电机市场规模将达560.60亿美元，期间复合增长率5.7%。（2）随着全球自动化的推进和高端消费的需求增