国海证券：非银金融行业周报：保险资负共振，券商期待拐点

核心观点： 保险：资负共振，攻守兼备，重申板块配置价值。自从第三次“国九条”以来，保险板块根据首尾点位计算的区间涨跌幅相加达到19.74%（4月15日至5月17日），仅本周涨幅就达5.08%。我们认为，随着资产负债两端多重因素的改善与向好以及板块低估值与高股息属性所带来的攻守兼备的特征，板块的配置价值正在逐渐被市场认可。1）负债方面，虽然市场对板块最大的担忧点——中长期利差损风险难以在短期内化解（主要受中长期经济增速及长端利率影响）且受基数效应与季节效应的影响二季度保费收入与NBV同比增速或将减缓，但是仅从2024来看，保险板块仍是金融行业各大子板块中收入成长确定性较高的板块：今年以来，一方面随着代理人脱落的减缓（甚至可能有望迎来向上拐点）与提质增效，个险渠道保费收入及NBV或将实现增长（甚至可能两位数的增长），另一方面银保“报行合一”与取消银行网点合作保险公司的上限的共同作用下，在实现高基数下银保渠道保费收入稳定的基础上，NBV有望实现增长（这主要得益于NBVmargin的提升）。2）资产方面，权益、固收及地产相关资产呈现出不同程度的改善趋势：i）权益资产在股市回暖与高股息资产的共同