海通证券：从机械化到电动化、智能化，物流仓储设备走向全面产业升级

我国正处于仓储物流升级阶段，物流装备从机械化向电动化、智能化进阶。仓储物流是工业和社会物流中重要一环，在行业发展趋于稳定期间，物流效率的提升将成为企业重要的利润来源。从全球仓储物流发展历史和趋势来看，我国已经从人工的物流运输方式向机械化转变，并且逐步开始普及电动化、自动化系统，我们认为其未来将向智能化进一步升级，也将带动产业链中的叉车设备、自动化仓库向更系统、更智能的方向跨越发展。制造业复苏、物流业稳步发展，叠加人口红利消退，物流装备景气度超预期。自2016 年我国经济进入复苏期后，下游制造业盈利的复苏、物流业的稳步发展，叠加人口红利进一步消退带来对机械化、自动化提升生产效率的要求，物流装备景气度高企，并且在2018 年仍然超预期：1）叉车销量保持快速增长，17 年销量同比增加34.2%，销量保持世界第一位。并且18 年1-4 月销量在去年较高的基数上同比增长21.4%，进一步超预期；2）物流自动化市场也保持快速增长，16 年市场规模约达758 亿元，年均保持20%以上的快速增长。中长期看，政策支持、人工替代、下游景气行业扩张三大因素推动物流装备发展。2017 年我国物流费用占GDP