申万宏源研究(香港)：顺丰同城（09699）港股公司研究报告-深度报告：新消费模式下品牌变现与三方配送价值再挖掘

顺丰同城(09699) 顺丰同城是第三方即时配送佼佼者，盈利能力持续改善。顺丰同城采用全场景业务模式，对各类产品和服务实行配送场景全覆盖，服务范围包含餐饮外卖、同城零售、近场电商及近场服务，服务对象包括商家、消费者及最后一公里业务。随着公司规模经济和网络效应的加强，成本费用率逐渐下降，2023年公司净利润扭亏为盈，实现公司上市以来的首次盈利。 即时配送行业受新消费模式带动需求端高增，供给端竞争格局清晰，龙头企业差异化竞争，私域流量建设下三方配送平台价值凸显。近年来中国人均可支配收入提高，居民消费能力和意愿增强，本地消费市场规模不断扩大，且在新消费时代下，消费者对于即时配送业务的依赖度不断提高，消费习惯逐渐形成，行业订单量逐年增长，下游应用场景市场随着外卖人数的不断增长，拓展到商超到家、线上生鲜零售、医药电商等消费场景。其中现制茶饮市场规模增长迅速，门店扩张速度极快，因此新茶饮渗透率不断提升，同时平均售价提高，一定程度上提高商家对配送费用的容忍阈值。现制茶饮门店数量的极速增长及IPO的集中推进为各大平台带来新发展，但随着互联网流量逐渐进入瓶颈期且各大平台流量陷阱日趋严重，私域流量的建设成