首创证券：万华化学（600309）-公司简评报告：周期低谷韧性十足，新材料成长曲线日渐清晰

万华化学(600309) 核心观点 事件：公司发布2023年年报，报告期内，实现营业收入1753.61亿元，同比+5.92%，实现归母净利润168.16亿元，同比+3.59%，其中Q1-Q4单季度归母净利润分别为40.53/45.15/41.35/41.13亿元，同比分别为-24.58%/-9.86%/+28.21%/+56.65。 产品产销量和整体盈利能力提升，利润同比持续改善。2023年，公司PC项目产能增加至48万吨/年，收购巨力化学新增TDI产能15万吨/年，福建新增TDI产能25万吨/年，BC工业园MDI产能由35万吨/年增加至40万吨/年。因此各主要产品产销量均同比增长，聚氨酯板块的产销量分别为499/489万吨，同比+19.78%/+16.93%，石化板块产销量分别为4745/472万吨，同比+5.66%/+4.02%，精细化学品及新材料板块产销量分别为165/159万吨，同比+67.42%/+67.84%。尽管受需求疲弱等影响产品价格大多同比下滑，但是主要原料端成本亦同比下降，2023年公司整理销售毛利率16.79%，同比回升0.22pct，销售净利率10.44%，同比