36氪创投研究院：2018中国创投白皮书

2018年9月，36氪创投研究院面向全国头部3700多家投资机构收集调研数据，结合鲸准洞见平台数据，对一级市场从募资、投资和退出三方面全方位解读，完成发布《2018中国创投行业白皮书》。详细剖析2017到2018年中国创投行业的发展趋势变化，对一级市场未来发展趋势作出判断和展望。刚刚过去的2018上半年，一级市场的现状可以用"困局”来形容。尽管募资难从年初开始已成为主题，但被称为"史上最严的资管新规”出台后，资本寒冬的寒流从源头袭来，一级市场显现"募资难”、"投资难”、"退出难”的三重困难。可以预见的是，根据传导的延迟机制，下半年一级市场的情况仍然会更严峻，资金将会出现断崖式下跌，资金总量可能只有去年的一半甚至更少。尽管过去3、4年间资本寒冬的说法周期性出现，但我们认为今年的情况与以往不同。在国家去杠杆的大环境下，市场资金的流动性紧缩，资本源头缺水导致全行业收到影响，无论是头部机构还是二三线机构，只是受到波及的程度不同；曾经在双创背景下成立的大批投资机构已经进入投资期的尾声；一级市场项目估值高，但退出渠道受阻，港股和美股上市公司接连破发，一二级市场出现价格倒挂。这些迹象表明，曾经高举高